正式審計(注冊制)與實(shí)質(zhì)性審計(批準(zhǔn)制)的區(qū)別在于審計機(jī)關(guān)是否對公司的價值進(jìn)行判斷,它是注冊制度和審批制度劃分的標(biāo)準(zhǔn)。那注冊制,就是證監(jiān)會告訴你,他們(新股)是神馬玩意兒,我們一概不知,你們(股民)自己看著辦,注冊制總體來講,對散戶不算友好。
1、股票市場的注冊制到底是什么?
注冊制是成熟市場股票發(fā)行的通行制度,經(jīng)過了上百年的實(shí)驗(yàn),是非常成功的制度。以美股注冊制為例,公司上市很容易,公司向交易所申請,由券商承銷,會計師事務(wù)所審計,就完成了上市流成,得出初步定價區(qū)間(比如5一8元),最后就是確定新股最終發(fā)行價,新股發(fā)行價由50家大型機(jī)構(gòu)詢價,有投行,養(yǎng)老金,公募基金,私募基金,保險公司,投資公司等投標(biāo),去掉最高,最低價,得到平均價就是新股發(fā)行價,
美股新股發(fā)行,是以市盈率,市凈率,凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)定價為依據(jù),一般行業(yè)公司,市盈率6一10倍,以凈資產(chǎn)的9折,市凈率低于1,只有高科技,高成長的新興行業(yè)可以高溢價發(fā)行,比如阿里巴巴,發(fā)行市盈率高達(dá)37倍,又比如前久萬達(dá)集團(tuán),在美國,歐洲收購了很多影視,文化資產(chǎn),耗資16億歐元,在美股上市,由會計師事務(wù)所,投行給出的初步詢價區(qū)間6億一8億美元,最終機(jī)構(gòu)詢價定為6億美元,當(dāng)日上市就跌破發(fā)行價,最近市值在4億美元。
美股上市公司分為控股股東制度,合伙人制度兩類,控股股制度就是誰控股,誰來管理公司,控股股東最低持股比例不得低于33%,這33%不準(zhǔn)在二級市場減持,持股5%以上的大股東,每年減持比例不能高于1%,公司業(yè)績下滑,虧損不得減持,持股5%以下的小股東,新股上市當(dāng)天就能賣出,但由于大部分新股是折價發(fā)行,上市當(dāng)天又破發(fā),原始股東是虧損的,所以就沒有減持壓力,只有公司發(fā)展壯大了,原始股東和二級市場投資者才能共同享受股票上漲的紅利,
合伙人制度,就是管理團(tuán)隊持有少量股權(quán),但擁有公司的管理權(quán),大股東持有多數(shù)股票,只能享受分紅,股票減持也有嚴(yán)格的期限,數(shù)量限制,阿里巴巴就是合伙人制度。美股虧損公司也是能上市的,但只限于高科技公司,發(fā)行價格很公平,很多偉大的公司,上市時是虧損的,有慧眼者就實(shí)現(xiàn)了烏雞變鳳凰,在美股上市的公司,每年要向交易所繳納上佰萬美元的會費(fèi),如果公司質(zhì)地不好,跌破1美元,將退市到股轉(zhuǎn)市場交易,如果有造假上市被查到,美國證券會將作出非常嚴(yán)厲的懲罰,造假者將傾家蕩產(chǎn),甚至坐牢,投資者會得到全額賠償,公司無力承擔(dān)的,將由交易所,投行,會計師事務(wù)所共同賠償,而且中介機(jī)構(gòu)會被重罰,有了這些嚴(yán)格措施,爛公司一般不敢到美股上市,也就沒有公司排隊上市的現(xiàn)象。
注冊制使所有公司得到了公平的競爭平臺,有發(fā)展的優(yōu)秀公司得到了融資渠道,真正實(shí)現(xiàn)了股市成為資源配置的場所,美國證券會是獨(dú)立的監(jiān)督部門,所有上市公司都非常敬畏,有了強(qiáng)有力的監(jiān)管,使很多上市公司養(yǎng)成了良好習(xí)慣,上市是公司的新起點(diǎn),大家都抱著與公司共存亡的心態(tài),發(fā)展成為全球性優(yōu)秀公司,這就是企業(yè)文化,公司精神。
2、什么是注冊制?對散戶有什么影響?
在國際證券市場中,有三種上市機(jī)制,一種叫注冊制,另一種叫審批制,最后一種核準(zhǔn)制,多年來我國一直是審核制。目前我國正在向注冊制進(jìn)行改革,創(chuàng)業(yè)板則是改革的試點(diǎn)與先鋒。創(chuàng)業(yè)板新一輪改革大幕即將啟動,6月12日,證監(jiān)會發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制相關(guān)制度規(guī)則。6月15日起,深交所將開始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請,
什么是注冊制呢?和審核制有什么區(qū)別呢?簡單來講審批制,就是國家允許你發(fā)行,你才能發(fā)行。國家說誰發(fā)行,就誰發(fā)行,像是計劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物,核準(zhǔn)制,就是目前我國主流,需要經(jīng)過證監(jiān)會審核批準(zhǔn)通過的,才能發(fā)行。核準(zhǔn)制的問題就是審核需要按證監(jiān)會的標(biāo)準(zhǔn),證監(jiān)會說你行,你就行,說你不行,就不行,權(quán)利交到了證監(jiān)會的手上,人家要負(fù)責(zé)的,所以絕大多數(shù)上市的公司,還是比較靠譜的。