中國(guó)金融和金融衍生品市場(chǎng)從來(lái)沒(méi)有像今天這樣引起世界的關(guān)注。隨著中國(guó)“一帶一路”倡議和企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的加速實(shí)施，中國(guó)-1走向海外迎來(lái)了快速發(fā)展時(shí)期，當(dāng)世界艱難地走出金融危機(jī)的泥潭時(shí)，中國(guó)的股指期貨更添光彩，金融創(chuàng)新在中國(guó)的現(xiàn)狀如何？由于我國(guó)銀行監(jiān)管相對(duì)保守和嚴(yán)格，在金融危機(jī)期間，我國(guó)所處的國(guó)際形勢(shì)并沒(méi)有對(duì)我國(guó)的體制造成大的沖擊，危機(jī)主要通過(guò)貿(mào)易和投資的減少來(lái)傳導(dǎo)和影響中國(guó)。

中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展大致有四個(gè)階段:第一個(gè)階段是1978-1983年的單層管理階段，保險(xiǎn)市場(chǎng)的監(jiān)管從人民銀行分離出來(lái)，分別由證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)實(shí)施。金融監(jiān)管停止經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，銀行的經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管分離，形成雙層組織，但此時(shí)中國(guó)已經(jīng)現(xiàn)代化。第二階段是1984年至1992年的雙層管理階段。

基于中國(guó)實(shí)際的銀監(jiān)會(huì)第四階段是2003年以來(lái)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管以風(fēng)險(xiǎn)控制為基礎(chǔ)的新階段。2003年通過(guò)的《中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法》批準(zhǔn)成立了中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(簡(jiǎn)稱銀監(jiān)會(huì))。延伸信息:目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，投資動(dòng)力不足。隨著中國(guó)“一帶一路”倡議和企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的加速實(shí)施，中國(guó)-1走向海外迎來(lái)了快速發(fā)展時(shí)期。

主持人(袁曉雯):各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓，早上好。第四屆北京大學(xué)中國(guó)金融創(chuàng)新論壇現(xiàn)在開(kāi)始。一年一度的中國(guó)金融創(chuàng)新論壇今天第四次舉辦。本次論壇在中國(guó)股指期貨上市之際隆重舉行。我們很榮幸邀請(qǐng)到利奧·梅拉梅德先生出席論壇并發(fā)表主旨演講。本次論壇的主題是股指期貨與金融創(chuàng)新。論壇由中國(guó)北京大學(xué)主辦金融衍生品策略研究所，長(zhǎng)城葉巍期貨有限公司和深圳東方華爾街教育服務(wù)有限公司協(xié)辦，論壇還將舉行利奧·梅拉梅德新書《向傳統(tǒng)呼喊》發(fā)布會(huì)。

中國(guó)金融和金融衍生品市場(chǎng)從來(lái)沒(méi)有像今天這樣引起世界的關(guān)注。當(dāng)世界艱難地走出金融危機(jī)的泥潭時(shí)，中國(guó)的股指期貨更添光彩。股指期貨宣告了中國(guó)期貨市場(chǎng)從量變到質(zhì)變的飛躍。對(duì)中國(guó)及國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)的布局演變具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。年輕的中國(guó)證券及衍生品市場(chǎng)為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展保駕護(hù)航。

金融服務(wù)貿(mào)易加速發(fā)展和金融服務(wù)貿(mào)易自由化是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的突出特點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)代全球經(jīng)濟(jì)交易中，金融已占95%，而實(shí)物交易僅占5%。目前，在全球金融行業(yè)中，每日外匯交易金額估計(jì)高達(dá)1.2萬(wàn)億美元，用于國(guó)際融資的金融衍生品約為6.4萬(wàn)億美元。Global 金融總資產(chǎn)將超過(guò)20萬(wàn)億美元，保額2萬(wàn)億美元。

上市債券的市值約為10億美元。1997年12月12日，世貿(mào)組織在日內(nèi)瓦宣布的《服務(wù)貿(mào)易協(xié)議》于1998年5月得到了102個(gè)世貿(mào)組織成員的加入。該協(xié)定于1999年3月生效后，將使。因此，研究金融服務(wù)貿(mào)易將具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

5、改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó) 金融發(fā)展歷程(下

Stage 4:2002-2008金融改革與發(fā)展:健康、標(biāo)準(zhǔn)化、專業(yè)化從2002年下半年開(kāi)始，中國(guó)逐漸走出亞洲金融 Storm，China-。對(duì)于健康和標(biāo)準(zhǔn)化，多項(xiàng)改革并存，針對(duì)金融 storm中遇到的問(wèn)題，再通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化使其健康發(fā)展。

基礎(chǔ)工作，完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則使其更加符合國(guó)情和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律。比如，過(guò)去資產(chǎn)損失不能沖減和計(jì)提，顯然不能全面反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)的真實(shí)情況，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、銀行貸款、證券市場(chǎng)都有負(fù)面影響。因此，國(guó)家在2001年和2002年前后進(jìn)一步完善了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。在銀行領(lǐng)域，不良資產(chǎn)多，資本不足，貸款分類不合理。

由于中國(guó)相對(duì)保守和嚴(yán)格的銀行監(jiān)管，中國(guó)金融crisis金融系統(tǒng)沒(méi)有受到太大沖擊，危機(jī)主要通過(guò)貿(mào)易和投資的減少傳導(dǎo)和影響中國(guó)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)模式中獨(dú)特的計(jì)劃和政府干預(yù)引導(dǎo)正在被歐美傳統(tǒng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家所引用和模仿，這也使得中國(guó)在國(guó)際上的話語(yǔ)權(quán)與日俱增，而不僅僅是依靠巨額的外匯儲(chǔ)備。類似的情況也不同程度地存在于其他發(fā)展中國(guó)家，如印度、巴西和俄羅斯。

論中國(guó)金融市場(chǎng)因?yàn)檫^(guò)度創(chuàng)新而“脫離實(shí)際”。我覺(jué)得從美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)的例子來(lái)看，金融市場(chǎng)的過(guò)度創(chuàng)新，是經(jīng)濟(jì)全球化背景下偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)最被論證的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。從金融危機(jī)的教訓(xùn)來(lái)看，應(yīng)注意以下問(wèn)題:一是在加強(qiáng)和完善宏觀調(diào)控、克服市場(chǎng)自身缺陷的同時(shí)，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用；二是理順虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系；第三，要處理好金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系；第四，外匯儲(chǔ)備多元化，人民幣結(jié)算逐步國(guó)際化。

然而，隨著金融發(fā)展水平的不斷提高，在金融系統(tǒng)脫離抑制、深化甚至過(guò)度發(fā)展后，其在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用是什么？2008年美國(guó)金融危機(jī)一般被認(rèn)為是金融過(guò)度發(fā)展的結(jié)果。以此為契機(jī)，質(zhì)疑和批判金融發(fā)展有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的聲音變得更加響亮。比如克魯格曼認(rèn)為“金融產(chǎn)業(yè)的過(guò)度發(fā)展弊大于利”、“金融吸收了全社會(huì)過(guò)多的財(cái)富和人才”，很多實(shí)證研究結(jié)論都轉(zhuǎn)而支持這一判斷。

第一，拓展實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間，避免經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)際?？傮w來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展走的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)之路。金融大部分資源都流入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支撐了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。然而，在今天，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展確實(shí)面臨著前所未有的從現(xiàn)實(shí)到現(xiàn)實(shí)的壓力。中國(guó)已經(jīng)從短缺經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)檫^(guò)剩經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)率的下降也促使大量資本涌入虛擬經(jīng)濟(jì)追求投機(jī)利潤(rùn)。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)也走上虛擬化的道路，將會(huì)面臨比美國(guó)更多的問(wèn)題，因?yàn)橹袊?guó)不具備美國(guó)搞金融霸權(quán)的條件，也不可能像美國(guó)一樣讓全世界分擔(dān)后果。

“東方不亮，西方亮，南方暗，北方在?！敝袊?guó)擁有巨大的工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略空間。沒(méi)有必要走西方發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)空心化的老路。應(yīng)該有意識(shí)地引導(dǎo)制造業(yè)向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，而不是向國(guó)外轉(zhuǎn)移。同時(shí)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)制造業(yè)和國(guó)外制造業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展，拓展制造業(yè)發(fā)展的全球空間。通過(guò)實(shí)施“一帶一路”倡議，中國(guó)開(kāi)創(chuàng)了共同發(fā)展、共同繁榮的新局面。同時(shí)也拓展了中國(guó)制造業(yè)的全球市場(chǎng)空間，擴(kuò)大了中國(guó)金融服務(wù)業(yè)的全球服務(wù)能力和全球服務(wù)半徑。

很多人說(shuō)它領(lǐng)先于歐美，但我不同意。經(jīng)濟(jì)危機(jī)從美國(guó)蔓延到中國(guó)，主要問(wèn)題是中國(guó)對(duì)外界的出口大大減少。提振中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要手段是投資和進(jìn)出口，而對(duì)出口的嚴(yán)重限制是中國(guó)這次受到影響的根本原因。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)從自身金融系統(tǒng)崩潰開(kāi)始，蔓延到全球金融連鎖(這個(gè)階段因?yàn)橹袊?guó)的封閉金融政策而幸免)，然后蔓延到全球?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)(這對(duì)中國(guó)的影響特別嚴(yán)重)。

中國(guó)只有兩條路可以走出這場(chǎng)危機(jī)。一種是等到全球經(jīng)濟(jì)回暖，中國(guó)出口才會(huì)復(fù)蘇，另一方面，中國(guó)一直想做的是擴(kuò)大內(nèi)需。目前在中國(guó)，福利缺失，社會(huì)保障缺失，勞動(dòng)權(quán)益無(wú)法保障，貧富差距拉大，中國(guó)人對(duì)自己的未來(lái)并不樂(lè)觀，在這種情況下，公民只能用儲(chǔ)蓄來(lái)降低未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，所以如果真的要解決內(nèi)需問(wèn)題，就要從公民的福利和收入入手，而這個(gè)工作不是一天兩天的事情。估計(jì)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下，我國(guó)公民的福利狀況不會(huì)有太大改善，因此擴(kuò)大內(nèi)需的難度加大。