在國債市場當(dāng)中，國債價格與收益率呈反比，購買國債的人數(shù)越多，國債價格越高，收益率就會下跌的越多。即使達不到負(fù)利率的借款只要負(fù)收益率國債，比現(xiàn)金儲備的成本要劃算，那么繼續(xù)投資國債就仍然是首選，負(fù)收益率國債依然有人購買，就意味著在國債之外投資的目標(biāo)，只能比國債的負(fù)收益率還要差。

1、希臘首次發(fā)行負(fù)利率國債，國債負(fù)收益率為什么有人會買？

負(fù)利率國債實際上并不是一個新聞，歐洲現(xiàn)在很多國債的收益率都已經(jīng)被壓縮為負(fù)值，并且德國之前也發(fā)行過收益率為負(fù)的30年期國債。之所以負(fù)利率國債也有人購買，完全是因為本國經(jīng)濟情況太過糟糕，以至于銀行系統(tǒng)投資負(fù)利率國債也比其他投資要劃算，一、國債收益率為何屢創(chuàng)新低？第一，購債導(dǎo)致的低利率。在國債市場當(dāng)中，國債價格與收益率呈反比，購買國債的人數(shù)越多，國債價格越高，收益率就會下跌的越多，

所以我們經(jīng)常能看到當(dāng)避險情緒出現(xiàn)國債收益率會有明顯的下降，特別是長期國債的收益率下降的更為明顯，這就是我們已經(jīng)看到的長短期國債收益率倒掛的現(xiàn)象，這代表市場對于短期經(jīng)濟預(yù)期非常悲觀，因此更多投資長期國債來避險。而更多的購買國債，就會更多的壓低收益率，直到收益率接近0，與購買欲望達到平衡，因為在收益率下跌的過程中，更多的投資者會避免投資國債轉(zhuǎn)而投資其他能夠收益一定利益的投資品。

但是如果環(huán)境比較糟糕，沒有比國債收益更好的投資標(biāo)的，那么國債的收益率就會被繼續(xù)壓低，第二，央行政策壓低國債利率。在經(jīng)濟情況十分糟糕的時候，央行會采取購債的措施來對經(jīng)濟進行干預(yù)，其中一種方式就是量化寬松，具體做法是購買長期國債來抬高價格，壓低收益率，使在國債市場中避險的資金被擠出，從而達到釋放流動性的效果，

歐洲央行從2015年開始量化寬松的操作，逐漸增加購買國債的數(shù)量，直至2018年才停止，但是這樣龐大的購債數(shù)量卻從未采取過縮表，所以這樣的流動性釋放一直保持到現(xiàn)在。而新的一輪量化寬松又開始了，這就意味著歐洲央行還會持續(xù)的購買國債，將國債的購買量進一步增強，國債的收益率也會更加降低，而現(xiàn)在大部分歐洲的國債收益率已經(jīng)是負(fù)值了。

二、為何會有負(fù)收益率的國債？第一，負(fù)收益率國債發(fā)行并不奇怪，從2015年開始，歐洲的負(fù)利率政策不斷的增加規(guī)模，這意味著歐洲基準(zhǔn)利率一直處于負(fù)值。這就是說歐洲銀行系統(tǒng)從歐央行進行存貸款的利率是負(fù)值，因此更多的借款發(fā)生，并且購買國債，增加了國債的購買量，把本來就低的收益率壓到了零以下，產(chǎn)生了負(fù)收益率，再加上歐洲量化寬松帶來的大量央行持有債券，讓負(fù)收益率債券規(guī)模持續(xù)增加。

而對于政府本身，發(fā)行負(fù)收益率的國債能夠降低國家財政的壓力，既然市場上的國債價格本就較高，收益率已經(jīng)為負(fù)，那么發(fā)行負(fù)收益率國債，還是會有人購買。在這種情況下，付收益類的國債發(fā)行就并不奇怪了，第二，寬松政策需要更極端。無論是負(fù)利率政策還是負(fù)收益率的國債，都基于寬松政策逐漸極端的大環(huán)境下，按照薩默斯的長期停滯理論，目前西方發(fā)達國家的實際均衡利率都保持在負(fù)值，這就是說即使央行降息為0，實際利率仍然保持較高的水平。

這樣就無法達到寬松的目的為了把實際利率降低只能進一步弱化利率基準(zhǔn)，因此負(fù)利率和負(fù)收益率國債就應(yīng)運而生，另一方面，從2008年開始，全球的寬松政策都在加碼，這是因為市場已經(jīng)逐漸習(xí)慣了高流動性的市場環(huán)境，也習(xí)慣了央行對于市場的弱勢情況及時干預(yù)的準(zhǔn)備。這也就是說通常的寬松政策能夠被市場準(zhǔn)確的預(yù)期，產(chǎn)生的支撐作用并不明顯，那么在這樣泛濫的流動性基礎(chǔ)之上，進行的寬松操作必須過量和極端，負(fù)收益率就是這樣的操作，

三、為何負(fù)收益率國債仍然有人購買。第一，仍是較好投資目標(biāo)，負(fù)收益率國債依然有人購買，就意味著在國債之外投資的目標(biāo)，只能比國債的負(fù)收益率還要差，實際上歐洲的情況就是如此，在歐債危機之后，歐洲的經(jīng)濟并沒有明顯的好轉(zhuǎn)，因此投資別的領(lǐng)域，風(fēng)險收益比遠大于國債，所以對于銀行來說，雖然國債的收益率為負(fù)，但仍不失為一個較好的投資目標(biāo)。