直接按照書本《非理性繁榮》的角度來回答。泡沫只有在被戳破后才能被稱為泡沫——《非理性繁榮》金融的本質(zhì)是借別人的錢，賺自己的錢，當(dāng)市場運行一波，第二波繁榮則是來自于“類龐氏騙局”的行為特征，從投資的角度我們看并不存在什么好壞品種，關(guān)鍵是價格與價值是否有空間。

1、怎么理解非理性繁榮，他是如何制造泡沫的？

直接按照書本《非理性繁榮》的角度來回答。驅(qū)動股票非理性上漲的因素有四種：新時代文化、媒體文化、投資方式的變化以及社會心理影響，新時代文化：問任何一個人對于自己所處這個時代的看法，大多數(shù)人都會認(rèn)為自己生活在一個偉大的時代。很好理解，人生短不過百年，人人都偏向樂觀，總覺得自己應(yīng)該是最特別的，于是，美股整個20世紀(jì)都是特殊的：20世紀(jì)初，大家迎接新世紀(jì)；20世紀(jì)20年代末，繁榮是因為第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束；六七十年代美股繁榮，是因為戰(zhàn)后嬰兒潮這批人成年了；九十年代末的繁榮，是因為大家進(jìn)入了互聯(lián)網(wǎng)的時代。

不過，每一輪上升暴漲之后，大家都會發(fā)現(xiàn)，實際上自己所處的時代可能就是這100年中比較正常的一個時段，在歷史長河中更是“滄海一粟”，當(dāng)大家發(fā)現(xiàn)自己時代比較微末不起眼的時候，就出現(xiàn)了悲觀的情緒。于是自封為“被犧牲的一代人”，這種情緒波動最終導(dǎo)致了泡沫周而復(fù)始。媒體文化：媒體的任務(wù)是什么？是獲得更多的觀眾群，

所以在一定程度上，媒體在牛市聚焦更多樂觀的信息，而在熊市則更加悲觀。我們以前說過券商研報的問題，我們認(rèn)為投資人需要取其過程而不是得其結(jié)論，因為券商聚焦的目的是開戶和聚攏投資人。從動機出發(fā)就很好理解，媒體在大多數(shù)時候是一個助推器。投資方式的變化：這種變化趨于客觀，諸如以前追求固定收益，如今追求權(quán)益投資。

以前追求主動操作，諸如美股上世紀(jì)20年代，后來競爭加劇，包括美國401K計劃都更多的主張被動投資。固定收益和股權(quán)投資大方向上，也是周而復(fù)始的出現(xiàn)，從而形成周期性泡沫。社會心理影響：體現(xiàn)為三點：其一工薪階層心有不甘，死工資帶來了生活的穩(wěn)定，但同時也讓人心有不甘，所以他們會更加激進(jìn)的進(jìn)入股市。其二人類天生好賭，

這一點其實不用解釋。其三貨幣幻覺，典型的就是忽略了通脹。比如一只股票年收益率10%，但是有人不知道一年通脹就有5%，真正賺的也就是5%，根據(jù)以上四點進(jìn)入市場的投資人，雖有錯覺，但往往還是在正確的時間進(jìn)入的。而當(dāng)市場運行一波，第二波繁榮則是來自于“類龐氏騙局”的行為特征，說白了就是價值不存在的時候，后面的人給前面的人接盤。

然后上面四個因素再助力一波，這都是來自于人性，而如何克服人性的弱點，大致有以下幾個心理難題：1、克服錨定。一只100元的股票，跌到10元，便宜了嗎？歷史告訴我們，實際上退市也是長期普遍存在。2、克服羊群效應(yīng)，一部分投資人開始逆向研究投資人群體心理，反向操作，有難度，但是現(xiàn)階段A股還是可行的。也有漸次的和大多數(shù)投資人走相反路線，在2015年的時候，在市場屢屢突破的時候，國內(nèi)融券基本上被大機構(gòu)壟斷，

3、克服可得性偏好。我們過于聚焦于輿論中心，而忽視了那些細(xì)微的變化，比如很多人怕坐飛機，因為新聞里面感覺老是掉下來，但實際上飛機挺安全的，從事故比率上看。過度關(guān)心市場的投資人容易被很多新聞內(nèi)容聚焦，而忽略了那些小問題的積累，4、克服因果偏好。個人喜歡講主邏輯，去除旁支，但是大多數(shù)人并不認(rèn)同，他們經(jīng)常反向的去看市場，當(dāng)股票上漲，那一定有利好，當(dāng)股票下跌，那一定有利空。

然而，前段時間我就出現(xiàn)了個尷尬局面，康得新我怎么看也不是很好，結(jié)果我不看好他卻上漲了。實質(zhì)上，股價這東西是可以人為推動的，并不只需要利空和利好，老板就是有錢，老板就是買著開心，你奈何？所以因果切莫倒置，還是那個觀點，人有理性的部分，也有不理性的部分，投資人最好的投資方式依然是被動的，選擇主動投資的投資人，需要努力去獲得充分的信息，并且逐日篩查信息的正確和謬誤。