央行票據(jù)互換工具，簡(jiǎn)稱是CBS，是我國(guó)央行1月24日決定設(shè)立的一個(gè)調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)的操作工具。最近幾年，央行發(fā)行的央票主要是為了穩(wěn)定匯率，在香港發(fā)行央行票據(jù)，央行票據(jù)是央行向市場(chǎng)一級(jí)交易商發(fā)行的一種短期票據(jù)，實(shí)際上就是減少市場(chǎng)交易商可用于貸款的資金量，發(fā)行對(duì)象可以是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和基金公司等。

1、什么情況下會(huì)發(fā)行央行票據(jù)?目的又是什么？

市場(chǎng)流動(dòng)性太多了，資金成本太低了，央行就會(huì)發(fā)行央行票據(jù)，回籠流動(dòng)性，減少市場(chǎng)的流動(dòng)性抬高利率。央行票據(jù)是央行向市場(chǎng)一級(jí)交易商發(fā)行的一種短期票據(jù)，實(shí)際上就是減少市場(chǎng)交易商可用于貸款的資金量，發(fā)行對(duì)象可以是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和基金公司等，中央銀行票據(jù)即中央銀行發(fā)行的短期債券，央行通過(guò)向商業(yè)銀行發(fā)行央行票據(jù)來(lái)調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金存款水平。

最近幾年，央行發(fā)行的央票主要是為了穩(wěn)定匯率，在香港發(fā)行央行票據(jù)，1998年9月2日，中國(guó)人民銀行和香港特別行政區(qū)金融管理局簽署《關(guān)于使用債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行中國(guó)人民銀行票據(jù)的合作備忘錄》，目的就是能夠通過(guò)人民幣借貸成本和借貸難易更加精準(zhǔn)的調(diào)控匯率，其出發(fā)點(diǎn)就是便利中國(guó)人民銀行在香港發(fā)行央行票據(jù)。2018年6月份開始，人民幣快速下跌，下圖是人民幣走勢(shì)圖，在2018年11月7日時(shí)隔三年央行重啟央票發(fā)行，3個(gè)月、1年期各100億元，央票發(fā)行主要是一定程度上收緊海外人民幣的流動(dòng)性，促使海外人民幣的回流，提升人民幣海外借貸成本，提高做空人民幣成本，能夠穩(wěn)定人民幣的海外匯率，

2、央行決定創(chuàng)設(shè)的央行票據(jù)互換工具（CBS），到底是什么？

謝謝小秘的邀請(qǐng)！央行票據(jù)互換工具，簡(jiǎn)稱是CBS，是我國(guó)央行1月24日決定設(shè)立的一個(gè)調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)的操作工具。這個(gè)名詞看起來(lái)很專業(yè)，但其實(shí)核心只有4個(gè)字：票據(jù)互換，只不過(guò)，這個(gè)“票據(jù)互換”比較特殊，是央行和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商互換，一級(jí)交易商把持有的永續(xù)債給央行，央行則給一級(jí)交易商央票，名副其實(shí)的“以物易物”。

通俗點(diǎn)來(lái)說(shuō)，如果你怕買銀行永續(xù)債風(fēng)險(xiǎn)較高的話，央行說(shuō)了，沒(méi)事兒，你可以買了之后和我換，我拿央票給你換，（圖片來(lái)源：財(cái)經(jīng)連環(huán)話）目的很明確，激勵(lì)一級(jí)交易商買商業(yè)銀行的“永續(xù)債”，為商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。那么，這里就涉及一個(gè)專業(yè)名詞：永續(xù)債，1、永續(xù)債是什么？永續(xù)債，重點(diǎn)在“永續(xù)”二字，我們通常所接觸的債券，比如說(shuō)國(guó)債吧，都是有明確的還本付息期限的，比如說(shuō)5年、10年，利息一月一結(jié)，兩個(gè)月一結(jié)之類的。

但是，永續(xù)債要么是沒(méi)有明確到期日的，可以無(wú)限期的延續(xù)下去，要么是沒(méi)有到期日但可以約定贖回的，但是無(wú)論是前者還是后者，都是永續(xù)債的發(fā)行方說(shuō)了算，他說(shuō)延期就延期，他說(shuō)贖回就贖回，更重要的是，永續(xù)債的利息給付也是不確定的，永續(xù)債發(fā)行方可以單方面的選擇延期支付給你利息。這樣的債券，誰(shuí)愿意買呀，我自己的本金什么時(shí)候回到手里，我沒(méi)權(quán)利管，利息還很可能不按時(shí)給我，

2、永續(xù)債都是誰(shuí)能發(fā)行？上面說(shuō)了，永續(xù)債的設(shè)置本身就是拉仇恨的，話語(yǔ)權(quán)基本都在發(fā)行方那里。但是依舊是有一級(jí)交易商愿意購(gòu)買，主要是一方面永續(xù)債的利息很高；另一方面發(fā)行方都是“大佬”呀，我國(guó)永續(xù)債發(fā)行“F4”：國(guó)企、銀行、民企和央企，說(shuō)起來(lái)是這樣，但真正受一級(jí)交易商歡迎的，怕是只有“F3”，值得注意的是，永續(xù)債的利率是能隨著借款時(shí)間增加而提升的，比如說(shuō)一級(jí)交易商買了一家銀行3 N的永續(xù)債，到了第3年銀行還不打算或是不能贖回的話，利率就不上升，之前沒(méi)能給一級(jí)交易商的利息也會(huì)被計(jì)入到本金中，這樣一來(lái)，只要銀行一直延續(xù)期限，他所需要付給一級(jí)交易商的利息就會(huì)像雪球一樣，越滾越大。