從圖上能看到近期合約豆粕1809合約今天的價(jià)格在3244的位置，相比前陣子最高位3329差了不到100點(diǎn)，而遠(yuǎn)期合約1907合約價(jià)格在2769點(diǎn)，與3244相差了接近500點(diǎn)。以大商所鐵礦石期貨為例，目前近月09合約走勢(shì)明顯強(qiáng)于遠(yuǎn)月01合約。

1、同一品種的期貨，遠(yuǎn)期合約漲勢(shì)好于近期合約，說(shuō)明什么？

首先，我們要明白一個(gè)問(wèn)題，任何期貨合約最后都需要交割的。任何一個(gè)期貨合約從上市到交割月，在不同的時(shí)間段，其主要矛盾是不同的，也可以說(shuō)是，驅(qū)動(dòng)邏輯是不一樣的。所以，近月和遠(yuǎn)月不能同等對(duì)待，以大商所鐵礦石期貨為例，目前近月09合約走勢(shì)明顯強(qiáng)于遠(yuǎn)月01合約。09合約更貼近于現(xiàn)貨，走的是基差修復(fù)，跟隨現(xiàn)貨的走勢(shì)，

而遠(yuǎn)月更多的是預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期下半年鐵礦石供應(yīng)偏緊的局面將得到緩解。而且，我們不能簡(jiǎn)單的關(guān)注一時(shí)的近遠(yuǎn)月強(qiáng)弱關(guān)系，我更喜歡用價(jià)差，來(lái)關(guān)注近遠(yuǎn)月價(jià)格強(qiáng)弱變化。上面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，不同月份其核心的驅(qū)動(dòng)邏輯是不同的，這對(duì)我們的交易來(lái)說(shuō)非常有幫助，不管你是做單邊，還是套利。弄明白其不同時(shí)間段的市場(chǎng)核心邏輯，這些都將影響你的交易決策，

回到題目上來(lái)，遠(yuǎn)月合約漲勢(shì)明顯強(qiáng)于近月。比如正向市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，現(xiàn)貨價(jià)格低于近月期貨合約價(jià)格，近月期貨合約價(jià)格低于遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格，近月到遠(yuǎn)月，有一個(gè)交割的時(shí)間差，持倉(cāng)成本和不確定的升水導(dǎo)致遠(yuǎn)月價(jià)格高。這種正向市場(chǎng)結(jié)構(gòu)說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題，就是現(xiàn)貨商品供應(yīng)充足，庫(kù)存水平高，但是，商品供需也是動(dòng)態(tài)變化的。近月和遠(yuǎn)月的驅(qū)動(dòng)邏輯是不同的，近月的核心驅(qū)動(dòng)邏輯是庫(kù)存水平，遠(yuǎn)月的核心驅(qū)動(dòng)邏輯是庫(kù)存變化趨勢(shì)，

2、同一品種的期貨，近期合約價(jià)格大于遠(yuǎn)期合約，這說(shuō)明了什么？

期貨品種不同于股票和外匯，同一個(gè)品種往往因?yàn)楹霞s不一樣出現(xiàn)有漲有跌，有的漲的多，有的漲的少局面。造成這種情況的原因就在于其背后的邏輯關(guān)系不一樣，它們對(duì)應(yīng)的供需有所區(qū)別，影響走勢(shì)的因素也各不相同，越是遠(yuǎn)期的合約，其影響走勢(shì)的因素就越多，走勢(shì)越不穩(wěn)定，帶有很強(qiáng)的隨機(jī)性；相反越是距離交割月近的合約，受影響的因素就越少。

我們以大連商品交易所的豆粕為例，從圖上能看到近期合約豆粕1809合約今天的價(jià)格在3244的位置，相比前陣子最高位3329差了不到100點(diǎn)，而遠(yuǎn)期合約1907合約價(jià)格在2769點(diǎn)，與3244相差了接近500點(diǎn)。近期合約需求比較高，價(jià)格就會(huì)高出一些，遠(yuǎn)期價(jià)格低說(shuō)明未來(lái)的需求量不大，價(jià)格就偏低，這是主觀的說(shuō)法，但實(shí)際上，這并不能表明近期不會(huì)跌下去，也不能說(shuō)明未來(lái)不會(huì)漲上來(lái)。

只是相對(duì)來(lái)說(shuō)，影響近期的因素比較少了，價(jià)格比較接近現(xiàn)貨價(jià)格，如果這個(gè)時(shí)候距離交割月份比較近，現(xiàn)貨價(jià)格高，期貨價(jià)格低，期貨價(jià)就會(huì)漲上去，往現(xiàn)貨價(jià)去靠近；反過(guò)來(lái)若是現(xiàn)貨價(jià)格低，期貨價(jià)格高，臨近交割月，價(jià)格就會(huì)跌下去。這是美豆的合約，之前我們說(shuō)過(guò)，做豆粕不要去參考美國(guó)豆粕，這個(gè)沒(méi)有什么關(guān)系。參考美豆還是可以的，

今年由于出現(xiàn)了貿(mào)易戰(zhàn)，造成美豆與豆粕發(fā)生了偏離。相比國(guó)內(nèi)的豆粕來(lái)說(shuō)，美豆今年9月、11月的價(jià)格是相對(duì)最低的，只有820.6-833美分，大連豆粕的價(jià)格卻是最高的，即便是美豆一直在跌，1809的大連豆粕卻一直高居不下，甚至臨近交割月還反彈上漲。這說(shuō)明貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)豆粕的影響依舊存在，沒(méi)有減弱的跡象，人們對(duì)未來(lái)幾月豆粕的預(yù)期依舊是價(jià)格高居不下，對(duì)照美豆，大連豆粕目前價(jià)格在加稅基礎(chǔ)上仍然是合理的，這個(gè)具體的計(jì)算過(guò)程我之前有講過(guò)。

從圖上列表可以看出，美豆自9月份合約之后，價(jià)格一直到明年8月份都是遞增的，美豆的成本價(jià)格在900美分上下，也就是說(shuō)目前的價(jià)格都是賠錢的，但美國(guó)豆農(nóng)依舊在種，畢竟國(guó)家對(duì)豆農(nóng)有補(bǔ)貼。即便如此現(xiàn)在這個(gè)成本依舊比中國(guó)的成本要低，在國(guó)際市場(chǎng)上依舊占據(jù)著優(yōu)勢(shì)，而大連豆粕價(jià)格自1901合約之后開(kāi)始下滑，尤其是1月份與3月份價(jià)差很大，之后價(jià)差開(kāi)始縮小。